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¡Tu resumen Clever semanal! 

Para seguir aprendiendo de finanzas mientras descubrimos los hechos más importantes que han impactado a los mercados y al mundo.

Resumen semanal Clever

Todas las semanas nuestros expertos de BICE Inversiones realizan un resumen de lo más destacado del mercado para entender un poco el contexto que se espera en materia de inversiones, por lo que decidimos crear esta sección a modo de experimento para disponibilizar esta buena información que nos permite a todos seguir aprendiendo. ¿Qué te parece?

Semana del 26 de septiembre


La semana pasada el tipo de cambio registró una importante alza desde los $922 hacia valores de $967, sin muchas noticias relevantes por el lado nacional. Entonces, ¿Qué cosas pudieron explicar este movimiento?

Creemos que parte de lo anterior se explicaría por la nueva alza en la tasa de política monetaria por parte de la Reserva Federal de EE.UU. En este sentido, el movimiento realizado por parte de este Banco Central, deriva en un aumento en las tasas de interés en dólares, lo que puede llevar a inversionistas a decidir ahorrar en dicha moneda, aumentando así la demanda por dólares y subiendo su precio frente a otras monedas del mundo.

 Así, podemos entender en parte los fenómenos que pueden estar detrás del movimiento del peso frente al dólar en esta oportunidad. De momento, vemos que esto no tiene señales de moderarse en el corto plazo, por lo que podríamos seguir presentando movimientos al alza en el dólar en lo próximo. 


Sin embargo, el peso chileno no fue la única moneda que se depreció de forma relevante frente al dólar, también pasó con la libra esterlina.

En particular, la fuerte caída observada de casi un 5,5% en la libra en la semana pasada respondió al anuncio del Gobierno del Reino Unido de un nuevo plan de ayuda fiscal que contempla una baja de impuestos y un aumento en los subsidios en la energía. Pero, ¿por qué esto influyó tanto? La razón es que dada la estructura del plan fiscal, se deberá financiar mediante endeudamiento por parte del fisco, en donde ya la deuda pública bruta alcanza un 95% del PIB. Así, no parece tan atractiva una exposición relevante al Reino Unido por parte de los inversionistas.

Con todo esto, podemos ver que los movimientos de las monedas tienen múltiples causantes. Entenderlas bien nos puede entregar información de la duración de los períodos y si existe alguna oportunidad de inversión.

En este contexto, es importante mantener un portafolio de inversión diversificado. Te invitamos a conocer nuestra estrategia conservadora de inversión, en estos tiempos de gran volatilidad

Semana del 20 de septiembre

El día de ayer durante la tarde, la Reserva Federal de EEUU anunció que por decisión unánime realizaron un aumento de 75 puntos básicos en su tasa de interés, elevándola hacia niveles en torno al 3 y 3,25%, que es el mayor nivel desde antes de la crisis financiera del año 2008.

Esta sería la tercera alza de tasas consecutiva de 75 puntos básicos que realiza la Fed, y volvieron a mostrar en su comunicado el compromiso que tienen para contener la inflación que sigue estando muy alejada de su objetivo anual de 2%.

Además, no descartaron que en su próxima reunión de noviembre vuelvan a realizar un nuevo aumento en la misma magnitud. Con lo que sus funcionarios esperan que las tasas terminen en niveles en torno a 4,4% este año y el 2024 alcancen niveles de 4,6% para luego terminar el año en niveles de 3,9%, mientras que para el 2025 esperan que las tasas disminuyan a niveles de 2,9%. Adicionalmente entregaron proyecciones de variables macroeconómicas peores a las que tenían en sus reuniones anteriores.

Con todo esto, ayer los mercados estadounidenses presentaron movimientos a la baja, donde por ejemplo el S&P500 retrocedió -1,7%. A su vez, las tasas de bonos del Tesoro a 2 años presentaron movimientos al alza de cerca de 10 puntos básicos y el dólar a nivel internacional presentó una apreciación, ya que esta alza de tasas, es equivalente a un retiro de dólares de la economía y por ende un encarecimiento de la moneda.

Semana del 13 de septiembre

Inflación, dólar y tasa de interés: nuevas proyecciones

El lunes de esta semana se publicó la Encuesta de Expectativas Económicas del Banco Central, la recoge la opinión de los analistas sobre las principales variables económicas y financieras del país.

Así, sobre la inflación, los especialistas estiman que los registros mensuales de septiembre y octubre se ubican en 1,0% y 0,9% respectivamente. Mientras, la proyección para fines de este año es de 12,5%, esto en comparación con el 12,0% estimado por el Banco Central de Chile en su último IPoM. Donde se observa una mayor diferencia es en la estimación para fines de 2023, donde los analistas esperan un nivel de 5,5%, versus un 3,3% proyectado por el Banco Central.

En el caso de la Tasa de Política Monetaria, los economistas esperan que esta continúe su proceso de alzas, alcanzando un nivel de 11% en la reunión de octubre, nivel que se mantendría hasta marzo del próximo año, donde descendería a un nivel de 10,75%.

Sobre el tipo de cambio local, esperan que este se aprecie hasta niveles de 880 pesos en los próximos 2 meses. Además, esta apreciación se haría mayor a 11 meses, pues se ubicaría en torno a los 855 pesos.

Por último, por el lado de la actividad, en la encuesta proyectan un crecimiento del PIB de este año de 1,9% y una caída de 0,9% durante el año 2023. En este caso, las diferencias con las estimaciones del Central son marginales. Así, existiría una opinión compartida respecto al fuerte deterioro que enfrentará la actividad en los próximos trimestres.

Así, en un contexto de desaceleración en la economía local y global, es importante mantener un portafolio de inversión diversificado. En general, en este escenario la renta fija local es un activo que nos puede proteger de una mayor volatilidad y además es un buen seguro contra la inflación si se mantiene una mayor ponderación de instrumentos denominados en UF.

Semana del 5 de septiembre

 

¿Cómo afecta el Banco Central de Chile a la inflación y al crecimiento?

 

Hoy se efectuará la reunión de política monetaria del Banco Central de Chile, en donde esperamos un nuevo aumento en la tasa de política monetaria (o TPM), con lo que alcanzaría un nivel de 10,50%. Lo anterior, creemos que se alinea a la necesidad de reducir las presiones inflacionarias sobre la economía, lo que tiene como contrapartida efectos negativos sobre el crecimiento.

 

En particular, ¿por qué se da esta relación de inflación y crecimiento?

 

El Banco Central de Chile al subir su tasa de política monetaria influye en el costo de financiamiento de los agentes económicos como hogares y empresas, mediante las tasas de los créditos. Así, si el Banco Central sube la TPM, es de esperar que en el tiempo las tasas de los créditos comerciales, de consumo e hipotecarios vayan subiendo, lo que genera desincentivos en este sentido por parte de los hogares a aumentar su consumo, por ejemplo. Así, al existir menor demanda, los precios podrían retroceder, afectando la inflación. De este modo, esperamos que con la decisión de hoy, si bien va en línea con tratar de moderar la inflación, creemos que generará condiciones adversas para la actividad económica hacia adelante.

 

Pero este es sólo un componente de cómo se pueden comportar los hogares en el futuro. También creemos que pueden incidir los resultados del Plebiscito del fin de semana y sus efectos sobre la medida que puede tomar el gobierno en materia de cambios en su equipo político y agenda de reformas.

 

En nuestra opinión, hay que estar atentos a estos eventos en los próximos días, dado que pueden tener efecto sobre la evolución del tipo de cambio y activos financieros nacionales. En una primera etapa la reacción ha sido positiva, pero ¿será sostenida?

Semana del 29 de agosto:

Mercados reaccionan al discurso del Presidente de la Reserva Federal de EE.UU.

La semana pasada se llevó a cabo en EE.UU. el simposio de Jackson Hole, que es un evento que se realiza de manera anual y que es muy esperado por los inversionistas. Esto, pues se reúnen los principales banqueros centrales del mundo, donde discuten y entregan su visión en cuanto a la inflación y la política monetaria de los distintos países, los que actualmente son de los principales temas que preocupan a los mercados.Ya que recordemos que la presiones inflacionarias globales se encuentran en un punto bastante alto, donde en particular en EE.UU. los últimos 12 meses la inflación acumula un alza de 8,5%, mientras que en sus últimas 2 reuniones la Reserva Federal ha elevado en 75 puntos básicos su tasa de referencia, la que se encuentra ya en niveles de entre 2,25 y 2,50%.

Bueno, luego de la reunión, el Presidente de la Reserva Federal de EE.UU., Jerome Powell, en su discurso hizo énfasis en el compromiso del banco central de detener la inflación y en intentar que esta vuelva a su nivel objetivo de 2%, que está muy lejano, por lo que básicamente señaló que es muy posible que continúen elevando las tasas por un tiempo más.

La próxima reunión de la Reserva Federal se va a llevar a cabo la tercera semana de septiembre, y el mercado está dividido en sus expectativas, donde no es claro si aumentarán en 50 y 75 puntos básicos la tasa.

Esto, probablemente dependa de los nuevos datos económicos que se vayan dando a conocer hasta ese entonces y cómo esto iría afectando las expectativas inflacionarias.Este discurso fue tomado de manera bastante negativa por los mercados, a los que en general no les suele gustar los retiros de estímulos monetarios. Esto hizo que en EE.UU., por ejemplo, los mercados cayeran de manera abrupta durante el día viernes, con una caída de -3,4% para el caso del S&P500 y de -3,9% para el caso del Nasdaq, mientras que a nivel global, la cotización de dólar internacional presentó movimientos al alza.

Semana del 15 de agosto:

¿Cómo defendernos de la alta inflación con nuestras inversiones?

La inflación se mantiene alta, por lo que buscar alternativas para mantener nuestro poder adquisitivo y potenciar nuestros ahorros es clave. 

 

El último registro de IPC anotó un alza mensual de 1,4%, por sobre lo anticipado por las encuestas que apuntaban a un aumento cercano al 1,0%. Con esto, la inflación acumula un avance 8,5% en lo que va del año, mientras que en los últimos 12 meses consigna un alza de 13,1%.

 

Desde el punto de vista de nuestro poder adquisitivo esta situación no es favorable dado que, si bien los salarios han aumentado, su evolución está siendo por debajo del alza de los precios de bienes de consumo y servicios. De este modo, es necesario buscar alternativas de ahorro que nos permitan defendernos de mejor forma ante esta situación.

 

Una alternativa, es invertir en fondos de instrumentos de deuda en UF, dado que esta última corrige su valor en función de la variación mensual del IPC. De hecho, con los números expuestos anteriormente, la UF ha subido desde los casi $31.000 a comienzos de año a casi $34.000 hacia fines de este mes. Al mismo tiempo, estos fondos invierten en instrumentos que también entregan una rentabilidad por tasa de interés, lo que mejora las probabilidades de ganarle a la inflación en el mediano plazo.

 

De todos modos, creemos que este escenario de inflación alta eventualmente podría bajar hacia adelante, en vista que el Banco Central de Chile ha elevado su tasa de política monetaria a niveles máximos históricos (y esto podría seguir). Esto último, lo que hace es que aumenta el costo de los créditos, lo que deriva en aplazamiento de las decisiones de gasto de los hogares, afectando a la baja al consumo y por consiguiente los precios en el tiempo.

 

Al mismo tiempo, esta mayor tasa de política monetaria genera también un incentivo a ahorrar, en vista que las tasas de los depósitos a plazo también tienen una corrección al alza por este asunto. Por lo que, en este sentido, evaluar inversiones en pesos hacia fines de año como complemento de tus inversiones en UF, puede ser interesante a considerar. El elemento central para tomar esta decisión de complementar inversiones es cuando veas que la tasa del depósito a plazo en pesos te entregue una rentabilidad superior a la que te podría dar el ajuste mensual en la UF por la variación del IPC que está esperando el mercado.

 

Si, en este contexto, te interesa explorar una mayor exposición a instrumentos de deuda en UF, te invitamos a conocer nuestro Fondo Mutuo Clever UF.

Semana del 11 de julio:

El IPC de junio mostró una variación mensual de 0,9%, en línea con nuestras estimaciones, pero levemente bajo lo anticipado por el mercado. De esta manera, la inflación a 12 meses evidencia una variación de 12,5%, dando cuenta de una aceleración en relación al mes previo y su mayor tasa desde junio del año 1994.

 

En este mes destacaron los incrementos en las divisiones de alimentos y transporte. Así, productos como el pan y los cereales mantienen incrementos relevantes, cuyos precios se han visto elevados por el conflicto internacional. De esta manera, la división de alimentos alcanza niveles de 18,5% en variación de los últimos doce meses.

 

Mientras, el transporte aéreo nuevamente mostró un incremento relevante, anotando un alza mensual de 13,4%. Sumado a lo anterior, los combustibles registraron un incremento de 4,0%, por lo que la división de transporte registró un incremento mensual de 2,6%, siendo la división que en 12 meses alcanza el mayor incremento, con un nivel de 24,4%.

 

Por su parte, el componente menos volátil que excluye a las divisiones de alimentos y energía (IPC SAE), y que tiene un mayor grado de persistencia, registró un incremento de 0,8%. De esta manera, si bien las divisiones con componente más volátiles siguen presionadas al alza, las demás divisiones estarían mostrando las primeras señales de estabilización, comportamiento que estaría en línea con la desaceleración que presentaría el consumo, ante la ausencia de nuevos estímulos y tasas de interés más altas.

 

Con todo, estimamos que la inflación superará el nivel de 12,0% durante los próximos meses, para luego finalizar este año en niveles de 10,2%. La mayor depreciación del tipo de cambio se sumaría a los factores que aún producirían presión en los precios, compensado de manera parcial el menor dinamismo del consumo. De esta manera, consideramos que el Banco Central de Chile elevaría su

tasa de política monetaria en su próxima reunión, donde estimamos alcanzaría un nivel de 9,5%. Así, desde el punto de vista de los inversionistas conservadores, es importante mantener una mayor ponderación de activos en UF, en este contexto de mayores presiones en los precios de corto plazo.

 

Si, en este contexto, buscas invertir en instrumentos de deuda con una mayor exposición a la UF, te invitamos a conocer nuestro Fondo Conservador.

Semana del 04 de julio:

El cobre ha retrocedido bajo los US$ 4 la libra, mientras que, si bien, el petróleo ha bajado, se mantiene sobre los US$ 100 el barril.

¿Cómo esto nos afecta y qué podemos hacer con nuestros ahorros?

Durante el último mes, los precios de las materias primas mostraron un retroceso, aunque fue en distintas intensidades. De hecho, el cobre registró una importante caída, bajando de los US$ 4 la libra, mientras que el petróleo retrocedió, aunque manteniéndose sobre los US$ 100 el barril. Así, en cuanto al comportamiento del cobre, creemos que se encuentran más marcadas las visiones de una importante desaceleración de la actividad global hacia adelante, mientras que en el petróleo los factores de oferta, como la guerra entre Rusia y Ucrania, y el lento proceso de ajuste de la OPEC en la producción, le estarían entregando un mayor sustento, pero esto último ¿será sostenible?

Este desempeño en las materias primas, no sólo creemos que entregaría débiles perspectivas para Chile, desde el punto de vista del contexto global que estará enfrentando hacia adelante, sino que también es agudo desde el punto de vista de las peores condiciones de intercambio comercial que estamos enfrentando, es decir, nuestros productos se venden a menor valor y los productos que importamos se mantienen en precios altos. Al mismo tiempo, esto tiene consecuencias en la dinámica de inflación en nuestra economía, en vista que el menor precio del cobre ha derivado en una importante alza del tipo de cambio, ya sobre los $930 pesos. De mantenerse en esos niveles, es posible que sigamos teniendo elevados registros mensuales en el IPC, no solo en el corto plazo, sino que a finales de año.

De esta forma, al parecer, las inversiones en UF continuarían siendo las favoritas hasta el momento.No obstante, la bala de plata que podría generar una reversión en el dólar podría venir de China, donde si bien el proceso de reapertura luego de la política de cero Covid está llevando a una recuperación en los indicadores de actividad, creemos que no sería suficiente para lograr las metas de crecimiento que se plantearon las autoridades de ese país.

De esta forma la probabilidad de un estímulo mayor en China está aumentando en esta segunda mitad del año. Aunque el tiempo empieza a jugar en contra.Si te interesa invertir en instrumentos de deuda puedes revisar nuestro Fondo Ahorro y si buscas una mayor exposición a la UF te invitamos a conocer nuestro Fondo Conservador.

Semana del 27 de junio:

El tema del tipo de cambio local ha sido de los más comentados durante la última semana, lo que tiene directa relación con que alcanzó su máximo histórico, cotizando de momentos en niveles de $919. Esto se contrasta de manera importante con los niveles de $825 pesos que se veían a principio del mes de junio.

¿A qué se debe el alza?

Los principales motivos son internacionales, y se comenzaron a gatillar cuando la Reserva Federal de EE.UU., que es el símil al Banco Central del país y por ende el principal emisor de dólares del mundo, hace dos semanas, en su reunión de política monetaria, decidió aumentar su tasa de interés de 75 puntos básicos. Esto de por sí es un elemento apreciativo para el dólar a nivel internacional, ya que genera que exista una menor cantidad de dólares circulando en el mundo, y que se puedan acceder a inversiones en dólares con mayores tasas de retorno, lo que produce una mayor demanda por dólares, haciendo aumentar su valor de manera global.

Adicionalmente a esto, la Reserva Federal entregó sus nuevas proyecciones económicas de este año para EE.UU., donde:

1. Recortó sus estimaciones de crecimiento para los próximos años.

2. Aumentó sus previsiones para la inflación.

3. Entregó una visión de sus tasas, mayor a lo que había indicado en sus últimas reuniones.

Todo esto hace prever un entorno menos favorable para los activos de riesgo, lo que ha estado generando caídas en las distintas clases de activos, incluyendo la renta variable y los instrumentos de deuda internacional. Se suma el precio de distintas materias primas como el petróleo y el cobre, que dependen del ciclo económico y por ende sus precios se vinculan con la demanda internacional, que se vería mermada en este contexto de menor crecimiento global.

Como sabemos, a nivel local, dada la dependencia que tienen los ingresos de Chile del cobre, un menor precio del metal rojo implica un deterioro de las arcas fiscales, y una menor cantidad de dólares circulando en la economía, lo que ha agudizado el movimiento de nuestro tipo de cambio local. Esto también se ha replicado en las monedas de otros países de la región de Latinoamérica, que también tienen una dependencia económica importante de las materias primas.

Con todo esto, muchos inversionistas se preguntan si será buen momento o no, de comprar dólares. Lógicamente la respuesta a esa pregunta depende íntegramente de las expectativas que tengamos sobre el tipo de cambio. Pero incluso en el caso que tengamos la visión de un dólar al alza, puede no ser suficiente para invertir en dólares, debido a que en el plano local, por ejemplo, las tasas de depósitos a plazo están en niveles altos y se posicionan como una buena alternativa para invertir tus pesos.

Buen momento para los instrumentos de deuda

Por nuestra parte, creemos que si bien en el corto plazo el tipo de cambio podría seguir estando sujeto a una alta volatilidad, incluso pudiendo mostrar mayores niveles durante los próximos días, a fin de año debería converger a niveles bajo los $850, considerando que posiblemente el contexto, tanto local como internacional, podría ser más cierto en ese entonces.

Por ende, creemos que los instrumentos de deuda local sigue siendo una de las clases de activos que muestra mayores niveles de atractivo, sobre todo considerando que las inversiones en UF pueden también ofrecer una cobertura importante en este contexto donde la inflación persiste en niveles bastante altos.

Si buscas invertir en instrumentos de deuda, te invitamos a revisar nuestros Fondo Conservador y Fondo Ahorro.

Semana del 21 de junio:

Los mercados internacionales continúan mostrando altos niveles de volatilidad, produciendo caídas relevantes en la valorización de los activos de mayor riesgo, como las acciones de compañías, el precio de los recursos naturales y las divisas de economías emergentes. 

 

Así, los temores de una mayor inflación persistente en el tiempo han motivado a que las autoridades de los principales bancos centrales aceleren el retiro de estímulos monetarios. Lo anterior, si bien ayudaría a contener las alzas en los precios, esto se produciría gracias a una menor actividad económica, incluso produciendo una posible recesión. De esta manera, los activos de riesgo han internalizado este escenario negativo, donde el índice global de acciones ACWI ha registrado una caída cercana al 24% en dólares.

 

Por otra parte, el precio del cobre cayó hasta niveles de 3,9 dólares por libra, afectado por el fortalecimiento en el precio del dólar y ante las señales de desaceleración en la actividad en China, producto de las restricciones sanitarias. Además, las posibles paralizaciones en Codelco podrían producir una caída en la oferta de corto plazo, dándole un impulso positivo al precio del cobre.

 

Con respecto al tipo de cambio local, superó los $880, siendo este el nivel más alto en su historia. En lo anterior, influyó el fortalecimiento generalizado del dólar frente a otras monedas, y en particular, la caída en el precio del cobre, el principal producto de exportación del país. 

 

¿Qué hacer en un contexto como este?

En este contexto, conviene explorar una mayor exposición a activos de deuda local. Lo anterior, pues esta clase de activo se ve menos expuesta a la volatilidad internacional, y al poseer una alta composición de instrumentos denominados en UF, nos protege de los altos registros de inflación.

Si estás interesado en revisar instrumentos de deuda, te dejamos aquí nuestro Fondo Conservador y Fondo Ahorro.

Semana del 13 de junio:

Los mercados accionarios europeos muestran caídas al comienzo de la semana, mientras que las perspectivas hacia la apertura de las bolsas en EE.UU. apuntan a una variación negativa. Por otro lado, las tasas de bonos del Tesoro de EE.UU. a 10 años experimentan una fuerte alza hacia niveles de 3,27%, comportamiento de aumentos que también se observa en otras tasas de bonos de gobiernos de países desarrollados.

 

En particular, el aumento mayor a los esperado en el registro de IPC de mayo en EE.UU que fue conocido la semana pasada, ha generado un incremento en las perspectivas de inflación para el año y una expectativa de mayores alzas en la tasa de política monetaria de la Reserva Federal en sus próximas reuniones. De hecho, éste es el preámbulo que enfrenta la Reserva Federal en su reunión de esta semana, en donde además la autoridad actualizará sus proyecciones de crecimiento e inflación para la economía estadounidense.

 

De este modo, las preocupaciones sobre la dinámica de la inflación han generado efectos adversos en el valor de las inversiones conservadoras, en vista de que un alza en las tasas de estos instrumentos afecta negativamente el precio de compra. 

 

En este sentido: ¿Conviene asustarse y salir de tus instrumentos de deuda?

 

En nuestra opinión, creemos que antes de responder esa pregunta, primero hay que preguntarse si necesitamos disponer de ese dinero invertido en el corto plazo. Si no es el caso, mantener tus inversiones puede ser más beneficioso en el futuro, en vista de que las dinámicas que muestran los instrumentos de deuda permitirán una etapa de recuperación de las inversiones en un período más largo de tiempo. 

 

Esto pasa por 2 razones:

  1. Debido a que los fondos mutuos conservadores en este proceso que enfrenta el mercado se están reenganchando a tasas más altas, lo que mejora por un lado el perfil de rentabilidad por tasa de interés. 
  2. Debido a que es de esperar que la actividad económica internacional muestre un menor dinamismo hacia los próximos trimestres, lo que podría derivar en un retroceso en las tasas de interés en dicho momento, favoreciendo el valor de los instrumentos de deuda

 

Por lo tanto, es importante tener claros nuestros objetivos, el plazo al que estamos dispuestos a invertir para alcanzarlos y nuestro grado de tolerancia a las pérdidas para estar conscientes de los riesgos asumidos.

Semana del 06 de junio:

Durante los últimos meses los mercados habían estado sujetos a importantes niveles de volatilidad, en gran parte por la situación que se estaba viviendo en China, donde se impusieron medidas de confinamiento para afrontar el alza en los casos de COVID en ciudades como Beijing y Shanghái.

Dado el tamaño de la economía China, y su relevancia como la segunda economía más grande del mundo, esto afecta directamente a otras economías que dependen de su demanda. Además afecta a la situación que están pasando las cadenas de suministro globales, lo que también genera inflación por provocar limitaciones en la oferta de productos a nivel internacional. 

Sin embargo, la semana pasada estuvo marcada por noticias positivas en ese sentido, donde se levantaron las cuarentenas a las 26 millones de personas que viven en la ciudad de Shangai, limitándose a sectores específicos con menor control del virus.

 

¿Qué consecuencias trae esto?

A pesar de que el daño a la economía del país es prácticamente irreversible, donde incluso para este trimestre móvil podrían entrar en recesión producto de las medidas de confinamiento, los mercados reaccionaron de forma positiva ante la noticia del relajamiento de los confinamientos, ya que junto a esto, el gobierno anunció un plan de acción para impulsar la economía en adelante.

Con esto, algunos commodities, como es el caso del cobre, rentaron de manera positiva durante la semana pasada, presentando un alza de cerca de 5%, alcanzando niveles de 4,5 dólares la libra e impulsando también a que nuestro tipo de cambio local presentara caídas, desde niveles de $825, hacia niveles más cercanos a los $810.

 

Semana del 30 de mayo:

El tipo de cambio local ha mostrado un fortalecimiento relevante durante las últimas semanas, pasando de niveles superiores a los 860 pesos (ante temores de una mayor inflación) retrocediendo hasta los $820 en lo más reciente. 

 

¿Cuáles son los factores que han permitido este movimiento?

  1. En lo más reciente, el dólar internacional ha mostrado un retroceso generalizado frente a otras monedas, pues las alzas de tasas que implementaría la Fed serían menos agresivas que lo esperado. Lo anterior, pues en un principio el mercado estaba considerando que las autoridades elevarían en 75 puntos base su tasa de referencia en las próximas reuniones, visión que corrigieron ante los diferentes discursos que han entregado entre otras personas, Jerome Powell, presidente de la Fed. 

Recordemos que cuando un Banco Central decide subir su tasa de referencia, está sacando de circulación parte de la oferta de su respectiva moneda, por lo tanto, su valor relativo aumenta al hacerse más escaso.

  1. Por otra parte, el precio del cobre subió hasta niveles de 4,35 dólares por libra, favorecido por las señales de normalización en la actividad en China, donde las restricciones sanitarias están mostrando un relajamiento. Además, las autoridades del gobierno se han mostrado más dispuestas a implementar estímulos adicionales en su economía, impulsando el precio de los recursos naturales.

 

En el plano local:

Recientemente se publicó el borrador de la propuesta de nueva constitución, lo que redujo de manera parcial la incertidumbre asociada a este proceso. Además, las expectativas de inflación local se han mantenido presionadas al alza, aumentado la necesidad de que el Banco Central de Chile eleve su tasa de referencia, y por lo tanto, fortalezca al peso chileno.

Así, la moneda local se ha visto favorecida por estos factores, mostrando un fortalecimiento frente al dólar. De todas formas, la incertidumbre sigue siendo elevada, contexto en que activos de refugio, como el dólar, suelen tener una mayor demanda.

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Semana del 23 de mayo:

Debes saber que los últimos registros de IPC en Chile han dado cuenta de una variación positiva mayor a la esperada, al mismo tiempo en que no sólo ha respondido a productos puntuales, sino a algo más generalizado 🤯. De este modo, las perspectivas que tenía el Banco Central de Chile para la inflación del año seguramente serán revisadas al alza en relación a las últimas estimaciones que informó en marzo, donde apuntaba a una inflación de 5,6%. 

Hoy las estimaciones del mercado van desde una tasa de 8,9% a casi 10,2% para la inflación de 2022. 

Otro punto relevante es que la tasa de política monetaria del Banco Central (que representa la principal herramienta para moderar la inflación), seguirá subiendo en los próximos meses desde su nivel actual de 8,25%, hasta posibles niveles de 9,50%.

 

Entonces, ¿Cómo puedo sacar partido de esta coyuntura con mis inversiones? 

Dado que que las perspectivas del IPC para el corto plazo siguen bastante altas (variación mensual de casi 0,8% para los próximos 6 meses), al compararlo con el rendimiento de los depósitos a plazo a 30 días (que están en torno a 0,7%), nuestro dinero no le ganaría a la UF si se dan efectivamente estas cifras de IPC. Así, la recomendación de nuestros expertos de BICE sigue siendo invertir en fondos de instrumentos de deuda nacional, que a su vez invierten en bonos en UF con el objetivo de no perder el poder adquisitivo, por lo menos hasta las primeras semanas de septiembre.  

Nuestro Fondo Conservador invierte en instrumentos de deuda nacional y tiene más de 85% de exposición a UF.

Semana del 16 de mayo:

La semana pasada la cotización del dólar a nivel local estuvo cerca de sus máximos históricos, donde en algunas jornadas como el día lunes, cerró en niveles de $868.

¿A qué se debe esto?

La explicación de este movimiento, que se compara a los niveles de $786 con los que inició el mes de abril, tienen sus orígenes tanto internacionales como locales:

  1. En primer lugar, internacionalmente existen presiones inflacionarias producto de los problemas que existen en las cadenas de suministro, que comenzaron a surgir en la pandemia y que durante los últimos meses se han agudizado gracias a los confinamientos impuestos en Shangai y Beijing. 
  1. El conflicto entre Rusia y Ucrania ha generado alzas importantes en el precio de distintas materias primas que estos países exportan a gran parte del mundo, como es el caso del petróleo, el gas natural, el carbón y el trigo.

¿Cuáles son las consecuencias?

Todo esto está generando que la Reserva Federal de EE.UU. que es el símil al Banco Central del país y por ende el encargado de hacer circular más o menos dólares en el mundo, tenga que comenzar a retirar dólares de la economía con el fin de enfriar la inflación, por lo que ante una menor cantidad de dólar circulando, su precio aumenta.

Adicionalmente, China es el principal comprador de cobre a nivel mundial, por lo que los problemas que genera en su economía su política cero Covid, a su vez ocasionan un descenso importante en el precio del cobre, que cayó desde niveles de 4,8 dólares la libra a mediados de abril, a niveles de 4,16 dólares la libra al cierre de la semana pasada.

Por último…

Por el lado local continúan los factores de incertidumbre política que llevan un tiempo incorporando un premio adicional sobre el tipo de cambio, donde destaca principalmente el hecho de que estamos a algunos meses del plebiscito que dará salida a una posible nueva constitución

Con esta información, ¿Qué es recomendable hacer?

Desde el punto de vista de los inversionistas que tienen posiciones en instrumentos de deuda local, es importante mantener una mayor ponderación de activos en UF, en este contexto de mayores presiones en los precios de corto plazo.

Nuestro Fondo Conservador posee un 87,3% de exposición a UF y nuestro nuevo Fondo Ahorro invierte en un portafolio diversificado de instrumentos de deuda nacionales a corto plazo, siendo incluso menos riesgoso que nuestro Fondo Conservador.

Semana del 25 de abril:

El día de ayer se llevó a cabo la segunda vuelta de las elecciones presidenciales en Francia, donde el Presidente Emmanuel Macron fue reelecto con cerca de un 58% de preferencia. La elección fue muy seguida principalmente por la región europea, debido a la postura de extrema derecha de la candidata Marine Le Pen.

Además, parte de la importancia que tenían estas elecciones para la región, radica en las políticas pro empresariales y la visión pro Unión Europea del presidente Macron, pues Francia representa la segunda economía más grande del bloque en este contexto donde el conflicto entre Rusia y Ucrania es protagonista.

Con esto, se elimina algo de ruido político en Europa. Sin embargo, hoy los activos muestran retrocesos, operando con un sentimiento negativo producto de dos importantes razones:

  1. El hecho de que distintos bancos centrales en el mundo han expresado la necesidad de retirar los estímulos monetarios de manera más acelerada.
  2. La postura de China donde se continúan imponiendo restricciones producto de su política cero Covid y el aumento de los contagios en el país.

Por el momento, continuamos recomendando tener una posición más acotada a los activos europeos, donde persisten los riesgos por las presiones inflacionarias que vienen principalmente por el lado de la energía.

Si quieres resguardarte en períodos de alta volatilidad como este, pero aún así cuidar tus ahorros de la inflación, te recomendamos nuestro fondo conservador, que posee un mayor porcentaje de tus inversiones en instrumentos de deuda local.

Semana del 11 de abril:

El Instituto Nacional de Estadísticas (INE) informó que el IPC de marzo anotó un alza mensual de 1,9%, sobre lo anticipado por el consenso (en torno a 1,2% m/m). De esta manera, la inflación a 12 meses alcanzó una variación de 9,4%, dando cuenta de una aceleración en relación al mes previo y siendo esta su mayor tasa desde octubre del año 2008. Por su parte, la inflación que excluye a los volátiles (IPC SAE), consignó un alza de 1,2% mensual, lo que implica una variación anual de 7,4%.

A nivel de divisiones, destacaron los incrementos en las divisiones de alimentos, educación y transporte. Así, productos como las carnes y el pan registraron incrementos relevantes, lo que estaría vinculado a factores de oferta y demanda. Por su parte, la división de educación registró un incremento de 6,8%, incorporando a sus costos la inflación del año previo.

Dado lo anterior, revisamos al alza nuestra estimación de inflación para el año, la que finalizaría en niveles de 6,5%. Así, consideramos que el Banco Central de Chile continuaría subiendo su tasa de política monetaria en sus próximas reuniones, donde estimamos se elevaría hasta el nivel de 8,50%.

En este contexto, donde aún se mantienen los factores que han impulsado a los precios en el corto plazo, te recordamos la importancia de proteger tus ahorros ante un escenario de mayor inflación.

Una alternativa para lo anterior, puede ser nuestro fondo conservador, que posee un mayor porcentaje de tus inversiones en instrumentos de deuda local. 

Semana del 04 de abril:

Hoy nuestros expertos de BICE Inversiones nos hablaron respecto al Informe de Política Monetaria (IPoM) que publica trimestralmente en Banco Central de Chile y que podría no solo ser de gran interés para el mercado, sino también para ti, al entregarte información valiosa para mejorar tus decisiones de inversión o ahorro en el futuro.

¿Qué es lo que contiene el IPoM? 

En primer lugar, el informe contiene las principales proyecciones económicas nacionales, como lo es crecimiento del PIB, consumo privado, inflación, entre otros, para el presente y próximo año. De esta manera, esta información te puede ser muy útil para determinar cuál es el estado de la economía y su evolución futura en el escenario más probable. Así, si la evolución esperada es más positiva, esto puede favorecer tus inversiones en renta variable, como acciones. En el caso contrario, los instrumentos de deuda se podría ver favorecida debido a que un desempeño económico más débil podría derivar en una baja en las tasas de interés, favoreciendo el valor de estos instrumentos.

En segundo lugar, la autoridad también discute los acontecimientos del mercado internacional más relevantes en materia de actividad y mercados financieros y el cómo estos pueden afectar a nuestra economía.

 

Finalmente, existen apartados del informe en donde se discuten temas que, si bien pueden ser específicos, entregan una opinión interesante del Banco. Acá se destacan por ejemplo la evolución del mercado laboral y su efecto en los salarios, productividad de las empresas ante cambios en tecnologías, impactos que puede tener la incertidumbre sobre variables económicas como el tipo de cambio, por mencionar algunos.

Entonces, ¿te leerías el próximo IPoM? 

Puede ser un poco largo, pero sabiendo dónde buscar, puedes encontrar información de gran valor para tomar mejores decisiones de ahorro o inversión. 

Semana del 28 de marzo:

A raíz de la invasión de Rusia a Ucrania, y el impacto que está generando en los mercados financieros, muchos inversionistas se encuentran preocupados por las caídas que vieron en sus inversiones durante las últimas semanas.

La verdad es que es difícil poder predecir cuándo podría terminar este conflicto, pero es importante entender también que pasado un tiempo, los mercados suelen recuperar el precio inicial, volviendo a generar retornos atractivos. 

Para intentar entender el comportamiento de los mercados en eventos similares en la historia, quisimos hacer la comparación con otros shocks, como el ataque a las torres gemelas, la invasión de Irak a Kuwait, el referéndum del Brexit, el Covid-19, el ataque a las petroleras sauditas de Aramco y el atentado a la estación de trenes en Madrid. 

Analizando la relación de estos eventos con algunos activos financieros, por ejemplo al mirar el índice accionario de EEUU, el S&P500, se tuvo que en promedio presentó una caída de -13%, similar a la caída que tuvo el mismo índice al inicio del conflicto de Rusia y Ucrania. Sumado a esto, en promedio los índices se demoraron 79 días corridos en volver a transar en los niveles previos al shock. Por otro lado, 12 meses después del evento que generó las caídas en cada caso, el índice estadounidense presentó una rentabilidad de 7,5% y de más de 26% de alza respecto al momento en que se ubicó en su mínimo nivel. 

Algo similar pasa con el comportamiento del dólar, que es considerado como un activo refugio y suele subir en contextos de mayor incertidumbre. Analizando su comportamiento en los eventos mencionados, observamos que volvió a operar en niveles previos a los shock en un tiempo promedio de 82 días.


En conclusión, en el corto plazo el mercado tiende a presentar movimientos importantes en los diferentes activos financieros, pero que generalmente luego de pocos meses del shock inicial, comienzan a pesar nuevamente los fundamentales en los diferentes activos, se reduce la volatilidad, y el mercado comienza a presentar mejores retornos.

Si bien, puede que sea muy difícil saber cuánto demorará un evento en particular y cuando podrían recuperarse los mercados, lo más importante en cuanto a las inversiones es la definición de tu horizonte de inversión y perfil de inversionista para entender si será necesario evaluar algún cambio.

Semana del 21 de marzo:

Durante la jornada de ayer, el gobierno presentó en el congreso un proyecto de ley para duplicar el tope del subsidio del MEPCO o Mecanismo de Estabilización de los precios de los combustibles. Con este proyecto, se espera poder extender los recursos actualmente disponibles para todo el año y así poder enfrentar el alza importante en el precio que ha tenido el combustible, que se debe en gran parte a factores externos, como la guerra actual entre Rusia y Ucrania.

De esta forma, de ser aprobado este proyecto de ley, se podría evitar tener que subir los precios a los combustibles de forma significativa, limitando aún las alzas a un máximo de 6 pesos por litro de manera semanal, lo que a su vez se traduce en un máximo de alza en el ítem de combustible cercano a 3%, aportando como máximo en 0,1% al IPC de forma mensual.

De todas formas, a pesar de esta iniciativa del gobierno, las estimaciones para la inflación 2022 siguen estando elevadas, las que podrían seguir al alza en caso de no aprobarse el proyecto del gobierno, pudiendo superar nuestro escenario base de 6,1% de inflación para el año 2022 y mantenerse aún muy por sobre el objetivo del 3% del Banco Central.

A su vez, las proyecciones para la trayectoria de tasas del Banco Central de Chile son al alza, subiendo desde 5,5% a niveles de 8,5% a mediados de año en nuestro escenario base, para luego retroceder a 8% a fines de año.

Semana del 14 de marzo:

Junto al desarrollo del conflicto en Europa, esta semana la atención de los inversionistas estará puesta en la reunión de política monetaria de la reserva federal de Estados Unidos, la Fed.
La decisión en esta reunión estará marcada por las mayores presiones inflacionarias que se han generado en un último tiempo producto de la profundización del conflicto en Rusia y Ucrania. Lo anterior, como consecuencia del alza en los precios de recursos naturales, como el petróleo y el trigo.


A estas presiones más recientes, se suman los efectos de la Pandemia, donde problemas en las cadenas de distribución e importantes estímulos en las principales economías, han producido aumentos relevantes en los índices de precios a nivel global. Muestra de esto es el dato de inflación de febrero en Estados Unidos, el que alcanzó un nivel de 7,9%.


Por otra parte, en la decisión de política monetaria de la Fed, se deben incorporar los efectos negativos para el crecimiento económico que produce la guerra a nivel global, como un comercio más débil y menos confianza de los empresarios y consumidores, además de los ya mencionados efectos inflacionarios.


Como antecedentes adicionales, las autoridades del Banco Central de Europa, el ECB, en su reunión del jueves pasado, si bien no elevaron su tasa, si aceleraron el proceso de compra de activos, en vista de una mayor inflación. En particular, elevaron su proyección de inflación para este año desde 3,2% hasta 5,1%. Dado lo anterior, los analistas del mercado esperan que las autoridades del Fed den inicio al ciclo de alzas, elevando su tasa de referencia en 25 puntos base, proceso que continuaría en el resto del año, realizando cinco alzas en total. Así, podríamos ver una mayor volatilidad en los activos financieros, donde las tasas de interés podrían subir, mientras que las acciones de empresas, especialmente las de organizaciones con alto nivel de deuda, podrían caer. Por su parte, el dólar internacional se vería más fortalecido frente a otras monedas. En este contexto de volatilidad, te recordamos la importancia de mantener un portafolio diversificado, lo que te permite sortear de mejor manera estos contextos de mayor incertidumbre.

Semana del 7 de marzo:

La escalada del conflicto entre Rusia y Ucrania continúa impactando al alza en el precio de distintas materias primas. Lo anterior, tanto porque Rusia y Ucrania son exportadores de este tipo de productos, como por las sanciones implementadas por EE.UU. y la Unión Europea a la compra de insumos desde Rusia. En este sentido, las últimas noticias asociadas a la potencial aplicación de una prohibición de importación de petróleo desde Rusia hacia el resto del mundo ha llevado a que el precio del barril del petróleo hoy en día alcance niveles cercanos a USD130.

En nuestra opinión el mayor precio del petróleo que observamos hoy día, de mantenerse, no sólo derivará en efectos directos como es el alza en el precio de las gasolinas, sino que también comenzará a afectar el costo de producción de otros productos. Así, la inflación se mantiene como un gran dolor de cabeza para los bancos centrales alrededor del mundo en el presente año.

De esta manera, consideramos esencial buscar alternativas de ahorro que permitan mantener el poder adquisitivo. En esta línea, destacan como las más relevantes los fondos mutuos de instrumentos de deuda en UF, depósitos a plazo en UF o inversiones inmobiliarias. No obstante, antes de decidir invertir en uno de ellos debemos preguntarnos también cuando necesitaremos el dinero invertido, lo que se conoce como necesidad de liquidez. En esta línea, ordenando de mayor capacidad de liquidez a menor, en primer lugar, estarían los fondos mutuos en UF, en segundo lugar, los depósitos a plazo debido a que el plazo mínimo para estar invertido es de casi un año y en último lugar las inversiones inmobiliarias.

Semana del 28 de febrero:

Producto de la tensa situación que se está viviendo durante los últimos días en Ucrania con la invasión de tropas militares rusas, los activos financieros han operado con importantes niveles de volatilidad, intentando predecir cuál va a ser el desenlace de este conflicto.

Por ejemplo, cuando Rusia inició su operación militar y ataque al territorio ucraniano, los activos de mayor riesgo como las acciones, presentaron caídas relevantes, ante los temores de que en el conflicto pudiera intervenir EE.UU. y otros miembros europeos de la OTAN. Esto, sin embargo, fue positivo para los activos considerados como refugio y también en los más defensivos, producto de que muchos inversionistas prefirieron liquidar posiciones en activos como acciones, o en monedas emergentes, para refugiarse en activos como deuda del gobierno de Estados Unidos, en el dólar o en el oro, lo que favoreció el rendimiento de este tipo de instrumentos durante esas jornadas. Sin embargo, la respuesta de los miembros de la OTAN inicialmente no fue militar y se limitó a sanciones más bien en el ámbito económico, limitando a Rusia y a algunas empresas del país, a realizar operaciones en EE.UU., y en algunos países de Europa, y a hacer transacciones en sus monedas. Estas sanciones aparentemente fueron menos agresiva que las que esperaban los inversionistas, con lo que una vez que se fueron anunciadas, los mercados por ejemplo el día viernes volvieron a operar con un sentimiento más positivo, sobre todo en los activos de mayor riesgo como los mercados accionarios.


En cambio hoy, a pesar de que las autoridades rusas y ucranianas hayan accedido a iniciar negociaciones por la paz, el sentimiento en los mercados volvió a ser más negativo.Lo que podría estar pesando más en los mercados es una postura militarmente más agresiva de algunos países que están ayudando a Ucrania con fuerzas militares. Además se anunció el bloqueo de algunos bancos rusos del sistema internacional de pagos llamado SWIFT, y también la paralización de las transacciones de algunos países con el Banco Central de Rusia, con el objetivo de aislarlo económicamente y hacer presión para que detengan en ataque. Esto generó una depreciación del rublo ruso de casi 30% contra al dólar, y hoy el Banco Central de Rusia elevó su tasa de interés desde 9,5 a un 20%, intentando estabilizar su moneda.Si bien de momento el conflicto militar está localizado sólo entre Rusia y Ucrania, no ignoramos la probabilidad que en un futuro puedan verse involucradas directamente otros países, por lo que creemos que, dado los niveles de volatilidad que la situación está generando, podría ser un buen momento para disminuir el riesgo de los portfolios, disminuyendo parte de la exposición a la renta variable internacional, y aumentar el posicionamiento a los instrumentos de deuda internacional en dólares.

Semana del 21 de febrero:

El precio del petróleo internacional volvió a transar sobre los 90 dólares por barril, luego de mostrar un retroceso al finalizar la semana previa. Así, se mantienen los temores de una inflación más elevada producto de los mayores costos generados por el petróleo.


Las noticias de que Irán volvería a ofrecer este producto en los mercados globales habían producido una caída en el precio durante los últimos días. Lo anterior sucede debido a que el país persa es el cuarto productor a nivel mundial, donde el acuerdo con otras naciones permitiría el regreso de 500.000 barriles diarios de petróleo a los mercados internacionales entre abril y mayo 2022, para llegar a 1,3 millones de barriles a finales de año. Hay que recordar que luego de sanciones producto de su programa nuclear, Irán había disminuido sus transacciones con otras naciones.
Sin embargo, esta noticia positiva para la oferta de crudo fue contrarrestada por los temores que se mantienen presentes en Europa. Así el conflicto entre Rusia y Ucrania generó más incertidumbre en los mercados, luego de que las autoridades de Ucrania continuaran con su proceso de evacuación de los habitantes de sus fronteras. Mientras tanto, medios rusos señalaron la explosión de un auto en las cercanías de un edificio gubernamental.


Además, por el lado de la demanda, esta mantiene una recuperación importante, pues si bien los casos de COVID han tenido un aumento ante el impacto de la variable Ómicron, esto no ha generado un impacto suficiente para detener el proceso. Así, las estimaciones apuntan que el precio del barril de petróleo se mantendría entre los 90 y 100 dólares. En el plano local, el precio promedio del litro de bencina se mantiene sobre los 1000 pesos, afectado por el precio del petróleo más alto y un tipo de cambio aún altamente depreciado.
En este contexto, estimamos que los temores de una mayor inflación internacional y local seguirán presentes durante este año, pues factores como precios de combustibles más altos y problemas en las cadenas de distribución se mantendrán.

Conflicto entre Rusia y Ucrania: ¿Cómo afecta al mercado? 

Ya hemos leído varias noticias sobre lo que está pasando, así que vamos a hacer solo un pequeño resumen antes de entrar en materia de inversiones: 

  • Hoy a las 05:50 hora de Rusia, Putin anunció el inicio de una operación militar especial en la región del Donbás y advirtió que la respuesta de Moscú sería "inmediata" si alguien intenta enfrentarse.
  • Las fuerzas rusas invadieron Ucrania con ataques de misiles y explosiones cerca de grandes ciudades.
  • El presidente de Ucrania, Volodymyr Zelensky, rompió relaciones diplomáticas con Moscú y aseguró que estaban entregando armas a todo aquel que quisiera defender el territorio.
  • Numerosas personas han estado tratando de huir de la capital ucraniana, Kiev, en sensación de shock.
  • El presidente de EE.UU., Joe Biden y el primer ministro británico, Boris Johnson, condenaron rotundamente la intervención rusa.
  • La Unión Europea dijo que se trata de "uno de los momentos más oscuros para Europa desde la Segunda Guerra Mundial" y advirtió que Rusia será golpeada con "sanciones descomunales".

Pero, ¿Qué impacto genera en el mercado?  

Los mercados internacionales vuelven a mostrar volatilidad por el conflicto. Así, en la apertura de la jornada del miércoles los distintos activos financieros estaban mostrando una recuperación. Lo anterior, principalmente como reacción a las sanciones impuestas por países como Estados Unidos y Reino Unido a Rusia, las que se concentraron en limitar el acceso a financiamiento de este país. 

Sin embargo, esta reacción inicial más positiva se revirtió, pues a lo largo de la jornada anunciaron nuevas sanciones contra Rusia y se desplegó la operación militar a distintas ciudades de Ucrania, profundizando el conflicto en la región.

En este contexto, los activos financieros de riesgo están mostrando un retroceso relevante. Así, los índices accionarios de Europa muestran caídas en torno a 5%, mientras las de estados unidos lo hacen en torno a 3%. Por su parte, la tasa de interés del bono del tesoro de 10 años cayó hasta niveles 1,85%, debido a una mayor demanda por su calidad de activo refugio.

Mientras tanto, el barril de petróleo Brent opera sobre los 105 dólares, nivel más alto desde el año 2014.

 

Con todo, en este contexto de volatilidad, te recordamos la importancia de mantener un portafolio diversificado, lo que te permite sortear de mejor manera estos contextos de mayor incertidumbre. También, toma en cuenta el plazo, si estás en alguno de los fondos recomendados para mediano o largo plazo, no deberías preocuparte por estas caídas, pues la data indica que el mercado se recupera al alza con el tiempo, aunque no podemos saber cuándo.

Si tienes dudas, siempre nos puedes preguntar enviando un correo a [email protected] o escribiendo en cualquiera de nuestras redes sociales.

Semana del 14 de febrero:

 Con cerca de 1 mes de reportes de resultados corporativos correspondientes al 4to trimestre del 2021 en EE.UU., la bolsa S&P 500 acumula un total de 359 empresas, de 500 que ya han publicado la información de sus utilidades y ventas del trimestre, además de las proyecciones para este año 2022. Si bien en números encontramos que la sorpresa ha sido positiva, con empresas reportando mejores utilidades y ventas en el trimestre (acumulando un crecimiento cercano a 26% en utilidades y de 16% en ventas) el impacto que esto ha tenido en las acciones ha sido más bien nulo. 

 

De hecho, el índice S&P 500 como un todo acumula caídas de -7,2% en el año, siendo estas caídas superiores en acciones que tienen la característica de tener un crecimiento de sus utilidades superior al resto en el tiempo, que entregan menores divididos y que en general se mantienen con valorizaciones más elevadas. Así, las acciones con estas características, clasificadas como “Growth”, acumulan caídas de -11,9%, mientras que las acciones clasificadas como “Value” solo registran caídas de -2,2% en el mismo periodo de tiempo. 

 

Si bien, en términos generales han habido noticias que generan una presión negativa en todos los activos de riesgo en general, el impacto de cada una sería diferente para cada sector dentro del índice accionario. Entre estas noticias están el anuncio de retiro de estímulos monetarios por parte del Banco Central de EE.UU. producto de mayor inflación y las tensiones geopolíticas entre Rusia y Ucrania.

En el primer caso, de retiro de estímulos por parte del BC y alzas de tasas de interés genera que empresas con mayor crecimiento, muchas veces financiado con deuda, se vean en un escenario menos favorable al encarecer su fuente de financiamiento. Por otro lado, acciones con valorizaciones más bajas, como el sector financiero, se ven en parte favorecidas ante estas alzas de tasas. 

 

El segundo punto, relacionado a las tensiones entre Rusia y Ucrania, estarían generando una presión alcista en el precio de algunas materias primas, lo que favorecería, por ejemplo, a empresas del sector energético, mientras que a su vez estaría impactando en las expectativas de inflación al alza, lo que presiona aún más a los Bancos Centrales a reaccionar ante este posible escenario más inflacionario.

 

Dado lo anterior es que se podría explicar la diferencia relevante entre las acciones clasificadas como Growth, con mayores caídas producto de la presión en las tasas de interés, mientras que las acciones clasificadas como Value, como las del sector de energía o financiero, han podido reflejar un comportamiento menos negativo en lo que va del año. 

Este resumen lo realizan nuestros expertos de BICE Inversiones, quienes administran nuestros Fondos Mutuos. Todas las semanas podrás ver esta sección en nuestro blog o escucharla aquí:

Semana del 07 de febrero:

En la presente semana, se darán a conocer las cifras de inflación en Chile y EE.UU. para el mes de enero, en donde se estiman en ambos casos variaciones mensuales de 0,5% en los registros de IPC, con lo que sus tasas anuales continuarían exhibiendo variaciones sobre el 7,0%.

Así, se mantiene la tónica de una inflación que mantiene cierta inercia al entrar el presente año, lo que estimamos continuaría llevando a los bancos centrales a retirar sus medidas de apoyo sobre sus economías.

En este caso, el Banco Central de Chile ya estaría bastante avanzado en esta materia, tomando en cuenta que en su última reunión subió su tasa de política monetaria, o TPM, hacia niveles de 5,5%. Pero, ¿Qué significa esto para nuestro día a día?

El Banco Central al subir la TPM lo que hace es aumentar el costo de financiamiento con el que los bancos comerciales acceden a préstamos que les otorga esta institución. De este modo, al encarecerse para los bancos el financiamiento, estos van traspasando con cierto rezago lo anterior a los hogares y empresas, por lo que con el paso del tiempo, las tasas de tanto los créditos comerciales, como hipotecarios y de consumo empiezan a subir.

Esto claramente no es favorable para nuestras posibilidades de consumo, dado que ahora en vez de pagar en tres cuotas, debemos pagar al contado, o definitivamente postergar la compra. Sin embargo, para nuestras posibilidades de ahorro se convierte en un factor favorable. De hecho, las tasas a las cuales están invirtiendo los fondos mutuos de instrumentos de deuda están en torno al 7,0% en algunos plazos.

Por lo tanto, creemos que la actual coyuntura de tasas nacional entrega un punto de entrada interesante para tomar decisiones de inversión, el que va a depender del grado de riesgo que estemos dispuestos a asumir de acuerdo al plazo que deseamos estar invirtiendo.

Finalmente, si quieres saber más sobre nuestras recomendaciones, te invitamos a visitar nuestra página web banco.bice.cl/inversiones o contactando directamente a tu ejecutivo de inversión.


Este resumen lo realizan nuestros expertos de BICE Inversiones, quienes administran nuestros Fondos Mutuos. Todas las semanas podrás ver esta sección en nuestro blog o escucharla aquí:

Semana del 31 de enero:

 

El día martes, el Banco Central de Chile dio a conocer el Índice Mensual de Actividad Económica correspondiente al mes de diciembre, el que, en línea con las expectativas, registró un crecimiento de 10,1% respecto al mismo periodo del año anterior.

 

A pesar de que la actividad mostró una caída de 0,4% respecto a noviembre en su serie desestacionalizada, la economía local terminó el año con algunos registros sin precedentes, acumulando 9 meses consecutivos creciendo con cifras sobre los dos dígitos y terminando el año con un crecimiento del IMACEC en niveles del 12%.

En el mes, todos los componentes del IMACEC presentaron crecimiento, destacando principalmente el buen desempeño que tuvieron las actividades relacionadas a los servicios, y en menor medida el comercio.

 

Los factores que favorecieron estos niveles de expansión no solo tienen que ver con las ayudas económicas que se facilitaron este año, tanto por el lado del IFE como por los retiros de fondos previsionales, sino que también influyó la baja base de comparación principalmente por el lado de los servicios.

 

Recordemos que en 2020 en el país había cuarentenas, toques de queda, no se había iniciado el proceso de vacunación y no existía el pase de movilidad, por lo que gran parte de las actividades de servicios estuvieron suspendidas durante mucho tiempo, lo que favorece a que el crecimiento de estas actividad sea mucho mayor, existiendo niveles de reaperturas más normalizados.

 

Para los próximos meses esperamos que los niveles de crecimientos sean bastante más moderados, con una base de comparación en 2021 mucho más normalizada, y con el término de distintas ayudas que se dieron durante el último tiempo, tanto por el lado fiscal, como por el lado monetario, donde el Banco Central ya ha elevado su tasa de referencia a niveles contractivos. Con esto, estimamos que el 2022 podría terminar con un crecimiento en niveles en torno al 2%.

 

Con todo esto, creemos que los resultados corporativos de las empresas que operan en Chile, tienen altos potenciales de crecimiento, sumado a que gran parte del ruido político podría ir disipándose durante el año y a las reprimidas valorizaciones que tiene gran parte de los papeles de la bolsa local.

 

Con toda esta información, el control lo tienes tú. ¡Sigue invirtiendo en tu futuro!

Por
Ari de Clever

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